Absolute-Return-Fonds erklärt: Positive Renditen in jedem Marktumfeld
Die meisten Anlagestrategien werden, ob explizit oder nicht, an etwas gemessen -- einem Aktienindex, einem Anleiheindex, einer Vergleichsgruppe. Ihr Erfolg wird relativ zu diesem Massstab beurteilt: Den Index um zwei Prozentpunkte zu schlagen, gilt als gutes Jahr, selbst wenn der Index selbst um zehn Prozent gefallen ist. Absolute-Return-Strategien lehnen diesen Rahmen vollständig ab. Ihr Ziel ist nicht, einen fallenden Markt zu übertreffen, sondern unabhängig davon, was dieser Markt tut, eine positive Rendite zu erzielen.
Dieser Unterschied klingt einfach. In der Praxis ist er eines der schwierigeren Ziele im Anlagemanagement, das konsequent zu erreichen ist -- und eines, das stark von der Kompetenz des Managers abhängt, nicht von der Marktrichtung.
Absolute Return versus relative Rendite
Relative Rendite | Absolute Return | |
|---|---|---|
Ziel | Einen Referenzindex übertreffen | In den meisten Marktphasen eine positive Rendite erzielen |
Erfolg in einem fallenden Markt | Weniger zu verlieren als der Index gilt als Erfolg | Ein Verlust bleibt ein Verlust, unabhängig von der Indexentwicklung |
Typische Instrumente | Long-only-Aktien- oder Anleihefonds, die einen Index abbilden oder daran gemessen werden | Hedgefonds und ähnliche Strategien mit Hedging, Leerverkäufen und Diversifikation über unkorrelierte Positionen |
Korrelation zu den Märkten | Hoch -- die Rendite bewegt sich weitgehend mit dem Referenzindex | Ziel ist eine geringe Korrelation, abhängig jedoch vollständig von Strategie und Managerdisziplin |
Die praktische Konsequenz: Eine Absolute-Return-Strategie, die in einem Jahr, in dem Aktienmärkte um 25% fielen, 3% verliert, hat ihr eigenes Mandat verfehlt -- selbst wenn sie relativ betrachtet ausgezeichnet aussehen würde. Anleger, die solche Strategien beurteilen, müssen Manager an dem Massstab messen, den sie tatsächlich beanspruchen zu verfolgen.
Wie Absolute-Return-Strategien dieses Ziel verfolgen
Es gibt keine einzelne Technik hinter Absolute-Return-Investing -- es handelt sich um ein Ziel, das mit verschiedenen, oft kombinierten Instrumenten verfolgt wird. Marktneutrale Strategien halten gegenläufige Long- und Short-Positionen, die die breite Marktexposure ausgleichen sollen, während sie die Differenz zwischen einzelnen Wertschriften erfassen. Arbitrage-Strategien nutzen vorübergehende Preisdiskrepanzen zwischen verwandten Instrumenten. Hedging reduziert die Exposure gegenüber spezifischen Risiken -- Währung, Zinsen oder Sektor --, ohne die zugrunde liegende Anlagethese aufzugeben. Und Diversifikation über tatsächlich unkorrelierte Positionen verringert die Wahrscheinlichkeit, dass ein einzelnes negatives Ereignis das gesamte Portfolio gemeinsam nach unten zieht.
Unser umfassenderer Überblick darüber, was ein Hedgefonds ist und wie diese Strategien funktionieren, geht auf die Mechanik hinter diesen Instrumenten näher ein. Allen gemeinsam ist die Ablehnung der Annahme, die den meisten klassischen Portfolios zugrunde liegt, wonach positive Renditen einen steigenden Markt voraussetzen.
Ein Absolute-Return-Mandat ist immer nur so gut wie der Manager, der es umsetzt. Die Bezeichnung beschreibt eine Absicht, keine Garantie -- weshalb der Managerauswahl hier eine grössere Bedeutung zukommt als fast überall sonst im Portfolio.
Managerauswahl als entscheidender Faktor
Weil Absolute-Return-Strategien von Kompetenz abhängen und nicht vom Marktbeta, kann die Streuung zwischen kompetenten und weniger kompetenten Managern mit demselben Absolute-Return-Ziel sehr breit ausfallen -- eine Dynamik, die wir in unserer Analyse zur wachsenden Streuung zwischen Hedgefonds-Managern untersucht haben. Unser eigener Leitfaden zur Auswahl von Hedgefonds-Managern legt die Kriterien dar, die Anleger speziell bei der Bewertung von Managern mit einem Absolute-Return-Ziel anwenden sollten.
Wo Absolute-Return-Strategien im Portfolio ihren Platz haben
Absolute-Return-Strategien sind in der Regel ein Baustein innerhalb einer breiteren Allokation in alternative Anlagen, nicht ein Ersatz für ein vollständiges Portfolio. Ihre Hauptfunktion ist Kapitalerhalt und Diversifikation in Phasen, in denen Aktien und Anleihen gemeinsam fallen -- genau das Umfeld, in dem klassische ausgewogene Portfolios am stärksten leiden. Anleger, die eine diversifizierte Exposure über mehrere absolute-return-orientierte Manager statt über einen einzelnen Manager suchen, greifen häufig zu Fund-of-Hedge-Funds-Strukturen wie dem AltAlpha SICAV -- Abacorum Fund, der einen Multi-Strategie-, Multi-Manager-Ansatz mit Absolute-Return-Ausrichtung aus einem anderen Blickwinkel verfolgt als ein Einzelstrategie-Fonds.
Risiken und Überlegungen
"Absolute Return" ist kein Synonym für "risikofrei" oder "garantiert positiv". Diese Strategien können und werden Geld verlieren, insbesondere in Phasen extremer Marktverwerfungen, in denen die Korrelationen zwischen normalerweise unabhängigen Anlagen unerwartet ansteigen können. Die Gebühren liegen typischerweise über jenen passiver Long-only-Fonds, und die eingesetzten Strategien -- Leerverkäufe, Leverage, Derivate -- bergen jeweils eigene, spezifische Risiken, die eine sorgfältige Due Diligence erfordern.
Wie AQUIS Capital Absolute Return angeht
Der Anlageansatz von AQUIS Capital spiegelt jahrzehntelange Erfahrung in der Anwendung absolute-return-orientierter Multi-Manager-Strategien über den Abacorum Fund wider, geprägt durch unsere Position als Schweizer Spezialist für alternative Anlagen. Für weitere Informationen kontaktieren Sie unser Team oder entdecken Sie unseren Hintergrund und unsere Anlagephilosophie.
Häufig gestellte Fragen
Was ist Absolute Return?
Absolute Return bezeichnet das Anlageziel, in den meisten Marktphasen eine positive Rendite zu erzielen, statt lediglich einen Referenzindex zu übertreffen. Anders als bei relativen Strategien hat eine Absolute-Return-Strategie, die Geld verliert, ihr Ziel verfehlt -- unabhängig davon, wie ein vergleichbarer Index abgeschnitten hat.
Was ist der Unterschied zwischen Absolute Return und relativer Rendite?
Relative Strategien messen den Erfolg an einem Referenzindex -- in einem Abschwung weniger zu verlieren als der Index kann bereits als gutes Ergebnis gelten. Absolute-Return-Strategien streben eine positive Rendite unabhängig von der Indexentwicklung an und messen sich an diesem höheren Massstab.
Ist Absolute-Return-Investing risikofrei?
Nein. Absolute Return ist ein Anlageziel, keine Garantie. Diese Strategien können Geld verlieren, insbesondere in Phasen extremer Marktverwerfungen, in denen die Korrelationen zwischen normalerweise unabhängigen Anlagen stark ansteigen können, und sie bergen Risiken, die spezifisch für die eingesetzten Instrumente sind, einschliesslich Leerverkäufen, Leverage und Derivaten.
Welche Strategien zielen auf Absolute Return ab?
Gängige Ansätze umfassen marktneutrale Strategien, die Long- und Short-Positionen ausgleichen, Arbitrage-Strategien, die Preisdiskrepanzen zwischen verwandten Instrumenten nutzen, Hedging zur Reduktion spezifischer Risikoexposures sowie Diversifikation über tatsächlich unkorrelierte Positionen.
Dieser Artikel dient ausschliesslich allgemeinen Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung, Empfehlung oder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Absolute-Return-Strategien, einschliesslich Hedgefonds, sind mit erheblichen Risiken verbunden, einschliesslich eines möglichen Kapitalverlusts, und eignen sich möglicherweise nicht für alle Anleger. Interessierte Anleger sollten vor jeder Anlageentscheidung unabhängigen Finanz-, Rechts- und Steuerrat einholen.
